机构：机构低配与产业催化共振，关注AI影视投资机遇

11月9日，财信证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，机构低配与产业催化共振，关注AI影视投资机遇。

报告具体内容如下：

2026年三季度传媒板块阶段性跑赢市场，当前估值处于历史中低分位，配置修复空间逐步显现。2026年以来，传媒板块超额收益主要集中在1月及7-10月，市场调整期间表现出一定韧性。10月申万传媒指数下跌5.86%，分别跑赢沪深300、中证全指及创业板指2.68、6.46、17.15个百分点。截至10月末，传媒板块PE为23.00倍，处于2018年以来31.8%的历史分位，交易活跃度边际回升。机构配置方面，2026年三季度电子与通信行业持仓集中度有所下降，但仍处于较高水平，传媒行业持仓权重仅为0.47%，低配幅度达1.21个百分点。

需求端，短剧市场持续扩容，平台流量竞争加剧，内容出海拓展商业化空间。据DataEye统计，2025年中国微短剧及漫剧市场规模达1000亿元，同比增长98%，预计2026年突破1210亿元，其中AI剧漫剧市场规模有望超过400亿元。截至2026年5月，国内微短剧用户规模达8.51亿，形成较为成熟的内容消费市场。平台方面，红果免费短剧2026年9月MAU达4.30亿，微信通过“绿泡泡短剧”加快布局内容分发，头部互联网平台持续拓展短剧流量入口。海外方面，据央视网报道，2026年海外微短剧市场规模有望达到60亿美元，其中AI漫剧市场规模预计超过40亿美元，中国短剧厂商加速出海，海外市场有望成为AI影视商业化的重要增量。

供给端，视频模型持续迭代，降本增效推动内容供给扩张及形态创新。2026年下半年以来，国内外AI视频模型在生成质量、复杂运动、长叙事及多模态控制等方面持续升级，推动影视制作成本及周期下降。据央视网，部分国产AI漫剧单分钟制作成本最低已降至350元，单部作品制作周期可由约90天缩短至10天左右。随着制作门槛下降，AI内容供给快速扩张，内容形态逐步由短剧、漫剧向AI长剧、院线电影、互动影游及AI艺人延伸，应用场景持续拓展，推动AI影视向精品化制作和多元化商业应用发展。

投资建议：当前传媒板块绝对估值处于历史中低分位，机构持仓仍处于低配水平，近期交易活跃度边际回升，具备一定的资金再配置空间，产业基本面改善与新增催化有望成为推动配置修复的重要因素。其中AI影视兼具成熟的内容消费市场与技术迭代带来的供给创新，值得重点关注。从产业端看，短剧市场规模及用户规模持续扩大，红果、微信等头部互联网平台加大内容分发与流量布局，为短剧行业提供较为稳定的消费需求基础。供给端，AI视频模型持续迭代，推动内容制作成本与周期下降，AI剧漫剧供给快速扩张，内容形态向AI长剧、院线电影及互动影游延伸，行业有望向精品化生产及多元化商业变现发展。综合考虑传媒板块估值、机构配置水平及AI影视产业发展趋势，维持传媒行业“同步大市”评级。

风险提示：行业政策仍需关注内容审查标准等潜在调整；影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI等技术应用不及预期。