IP运营拓宽收入来源，国盛证券维持中信出版“买入”评级

11月13日，国盛证券研报指出，中信出版（300788.SZ）26Q3收入恢复增长，IP运营拓宽收入来源。26Q1—Q3归母净利润1.04亿元，同比下降35.48%；26Q3归母净利润2672.67万元，同比下降32.61%。26Q3收入同环比增长，毛利率下降叠加费用率上升拖累盈利。

公司IP运营已形成实际收入贡献，随着授权内容与商品供给丰富、直营及快闪渠道拓展，有望进一步拓宽公司收入来源。AI应用由出版工具延伸至视频营销，推动内容生产与推广方式升级；财经内容与券商资源协同推进，金融信息服务形成新的业务拓展方向。

看好公司作为大众出版头部公司在IP及AI领域业务开拓的成长性，预计公司2026-2028年将分别实现营业收入16.9/17.5/17.9亿元，同比-0.5%/+3.3%/+2.6%；预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润1.6/1.8/1.9亿元，同比+23.1%/+11.0%/+9.3%，对应PE为46x/41x/38x，维持“买入”评级。