阿特斯储能业务崛起成利润主力，逆势持续盈利彰显业绩韧性

近年来，全球光伏行业在产能过剩与贸易摩擦的双重夹击下艰难前行，产业链价格持续承压，多数企业陷入亏损泥潭。然而，阿特斯（688472.SH）却在这一逆境中展现出独特的经营韧性。

据2025年年报，阿特斯实现营业收入402.56亿元，归母净利润为10.16亿元。令人瞩目的是，公司今年一季度实现持续盈利，营业收入达71.29亿元，归母净利润5.19亿元。在多数光伏企业仍深陷亏损困境的背景下，公司交出了一份亮眼答卷。

这份成绩单的背后，是阿特斯多年来坚持“利润优先、稳健经营”战略的厚积薄发，在公司看来，光伏行业的内卷并非绝路，而是倒逼企业寻找第二增长曲线的催化剂，而储能正是阿特斯选中的增量来源。

储能业务成为利润“主角”

前几年，储能还是阿特斯业务版图中的“配角”，到2025年，储能已经成为撑起公司利润大头的“主角”。

2025年年报显示，阿特斯2025年储能系统产品收入108.47亿元，同比增长11.39%，收入占比达27%，产品毛利率达28.6%，大型储能系统交付量达7.8GWh，同比增长20%。而据招商证券（600999.SH）研报测算，2025年上半年，公司储能业务收入占比已接近20%，而其毛利贡献却超过公司总毛利的一半。

实际上，早在2018年，阿特斯便在加拿大交付了首个4兆瓦时储能系统；2019年，公司吸纳了美国Princeton Power Inc.的储能技术和项目实施团队，开始构建储能系统集成能力；2021年起，公司自主研发的SolBank系列储能产品开始大规模出货，逐渐形成“产品研发—系统集成—EPC工程—长期运维”的一体化解决方案；截至2025年末，公司大型储能系统累计出货已突破18GWh。

2025年，阿特斯在储能产品线上持续推陈出新，新一代大型储能系统SolBank3.0Plus通过优化磷酸铁锂电池的材料配方和制造工艺，实现了全生命周期能量吞吐量提升13%、度电成本降低约10%的进步；2025年6月，SolBank3.0成功通过加拿大标准协会执行的CSA TS-800大规模火烧测试，成为全球少数通过这一最严苛消防安全认证的储能产品之一。

户用储能方面，阿特斯推出了EPCube2.0等新产品，并凭借出色的工业设计斩获德国iF设计奖、红点设计奖、缪斯设计奖金奖等多项国际大奖。2025年，户用储能业务已实现扭亏为盈，预计从2026年起将成为公司新的营收和利润增长点。

而2026一季报显示，阿特斯储能业务进一步增长，大型储能出货量达2.6GWh，同比增幅高达206%。在2025年底的分析师会议上，公司预计2026年全年储能系统出货量较2025年仍会保持高速增长。

订单储备方面，阿特斯旗下储能子公司e-STORAGE在2025年接连斩获多个海外大单：在北美市场，与黑石集团旗下Aypa Power公司签署加拿大安大略省2.1GWh储能系统供应协议；与Potentia可再生能源公司就“天望2号”项目提供411MW/1858MWh储能系统及EPC服务。

另外，在澳大利亚市场，e-STORAGE与哥本哈根基础设施基金签订南澳大利亚萨默菲尔德项目240MW/960MWh储能合同；在南美市场，e-STORAGE与智利Colbún公司签订912MWh电池储能系统协议。

守住光伏业务盈利底线

与储能业务的高歌猛进形成对照，2025年的光伏主产业链可谓“哀鸿遍野”，多晶硅、硅片、电池片、组件价格全线承压，行业整体亏损面持续扩大。在行业盈利承压的背景下，阿特斯没有选择盲目追求出货规模，而是坚持利润优先原则，主动优化出货节奏以应对行业波动。

2025年年报显示，公司组件出货量为24.3GW，组件出货量下降致营业收入同比下降，相关营业收入273.3亿元，同时关税成本以及产品综合制造成本上涨，致毛利率水平下降至5.33%，但公司并没有陷入“增收不增利”甚至“增亏”的陷阱，全年仍实现了正向净利润。

据招商证券研报统计，2025年上半年，阿特斯光伏业务毛利率在所有一线组件厂商中位居前列，是少数能够维持正毛利的企业之一。

阿特斯能够在复杂经营环境下继续实现盈利，主要得益于对高质量光伏业务的战略性聚焦，在光伏行业竞争加剧及外部环境不确定性增加的背景下，公司积极响应和落实国家“反内卷”的号召，聚焦高价值区域和长期战略客户，稳步提升在重点市场的份额占比。

2025年，公司组件海外市场发货占比全行业第一，在高壁垒、高价值市场的组件产品出货排名晶硅企业第一。年报显示，去年公司在境外组件及储能业务相关资产营业收入达343.52亿元，净利润为29.66亿元。

值得注意的是，阿特斯自成立之初就定位国际化，海外销售收入占比长期超过70%。公司在日本以及欧洲、美洲、大洋洲等国家和地区的市场建立了本地化销售团队和服务网络，客户黏性强、对价格波动的承受能力也相对更强。

同时，阿特斯也在积极主动优化全球产能布局，希望推动行业由价格竞争向价值竞争转变。面对海外地缘政治壁垒升级，公司充分发挥国际化运营能力优势，第一时间应对并调整业务策略。2025年底，公司对美国市场业务进行了重大战略调整，通过合规应对，保留了高价值市场的参与权，换取了最大的长期利益。

构建穿越周期的长期竞争力

在光伏阶段性产能过剩和贸易保护主义抬头的双重夹击下，光伏企业的全球化能力正成为决定生存与发展的关键变量。

今年年初的一场采访中，董事长瞿晓铧表示，阿特斯的出海1.0阶段以产品销售和服务的覆盖为主，已在全球20多个国家搭建销售和服务网络，客户遍及160多个国家和地区。2.0阶段是全球制造出海，公司也是最早在全球布局制造的光伏公司。

“3.0阶段聚焦产品和服务的融合，阿特斯在2020年左右开始在关键市场同时布局光伏和储能，应对各类场景的差异化需求，为客户提供一体化的能源解决方案。”瞿晓铧说。

研发投入是另一道护城河。2025年，阿特斯研发投入为6.51亿元，累计有效专利达2286项，其中境内发明专利416项、境外专利82项；公司主导制定了多项IEC国际标准，包括《光伏组件紫外诱导功率衰减测试方法》等，填补了行业空白。

在技术层面，阿特斯持续推动N型TOPCon和HJT技术的迭代升级。2025年，公司TOPCon电池研发中试效率已达到27.48%，量产效率提升至26.90%，66片182*210mm版型组件量产功率可达640W—645W；HJT电池研发效率超过27.60%，量产效率超过27.30%。

2026年，阿特斯将进入TOPCon5.0的技术开发阶段，通过最大化降低电池的复合损失和提高光学利用率，目标效率为27.7%，组件功率为660W—670W；并在降本方面通过廉价金属浆料技术、超细线印刷技术、新型无银金属化技术的开发和量产，有望在2026年年中降低30%银耗，年底挑战降低40%银耗。

2025年，阿特斯HJT电池已全面使用了30%银含量以内的银包铜浆料，预计今年HJT电池浆料中银含量将低至10%。另外，SMBBUltra技术有望帮助把HJT电池主栅浆料耗量降低约70%。与此同时，公司已开始研发验证完全可替代银的纯铜浆料，并取得了初步进展。

可持续发展方面，2025年，阿特斯设立的到2030年前将光伏业务碳排放强度降至47吨二氧化碳当量/兆瓦的中长期目标，正在稳步推进。同时公司清洁能源电力使用量达99.4万兆瓦时，占总用电量47%，温室气体排放强度较2024年显著下降。

阿特斯也因其在ESG领域的卓越表现，MSCI ESG评级从BBB升至A级，连续两年入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》，并在EcoVadis可持续发展评级中获评银级奖牌（行业前4%）。在低碳产品认证方面，公司光伏组件获得法国碳足迹ECS认证、意大利EPD环境声明认证，储能产品SolBank3.0完成了全生命周期碳评价。