板块跌幅最大，谁在狂买航空股？

长龙航空近日向A股发起冲刺。上交所官网显示，长龙航空主板IPO申请已获受理，拟募资不超过20亿元，用于A320系列飞机引进等项目。

继2018年华夏航空（002928.SZ）上市后，时隔8年又一家航空公司在A股叩门，然而眼下并非航空股的好时光。

年内板块跌幅第一

根据同花顺（300033.SZ）一级分类，截至2026年6月4日，机场航运板块年内累计下跌25.29%，在474个板块中跌幅最大，回撤幅度甚至超过此前持续承压的白酒、保险等板块。对比热门科技赛道，板块走势分化更为悬殊，电子化学品年内同期涨幅超过85%，CPO板块涨幅超过70%，资金虹吸下，航空板块持续走弱。

机场航运的暴跌始于2026年2月初，受地缘冲突扰动，霍尔木兹海峡原油运输受阻风险快速抬升，国际油价快速上行。燃油成本约占航司运营总成本三分之一，国内航司很少利用燃油套期保值锁定成本，测算显示油价每上行10%，三大航亏损幅度将抬升38%。兴业证券（601377.SH）同期研报数据显示，受美伊地缘摩擦影响，4月航油出厂价较3月环比暴涨75%，叠加燃油附加费上调500%，多重成本压力拖累国内头部航司股价大幅下挫。

作为应对，4月以来国内航司大幅上调燃油附加费，但汇丰分析师此前认为，要完全抵消燃油成本上涨所需的票价涨幅过大，在价格敏感且竞争激烈的环境下难以实现，中国国航（601111.SH）、东方航空（00670.HK）和南方航空（600029.SH）三大航司实际仅能回收约60%的成本增幅。

林英睿的“孤勇”

尽管如此，部分机构投资人仍然选择相信航空股，广发基金林英睿正是其中代表。林英睿管理的广发价值领先混合，在2021下半年起将仓位从能源矿产逐步向航空股方向调仓，此后几年，航空股成为其核心投资方向。截至2026年一季度，其管理的广发价值领先混合前十大重仓股中航空股达6只，华夏航空、东航、南航、国航、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）悉数在列，六只航空股合计占基金净值比例约52%。

重仓的代价是惨烈的，截至2026年6月3日广发价值领先混合A、C年内净值回撤分别达27.63%和27.82%，在全市场近2万只基金中位列倒数前二。

与之类似，德邦大消费混合在2025年四季度将仓位从此前的消费电子转向航空股，2026年一季度，该基金前十大重仓股中航空公司同样占据6席，截至目前，德邦大消费混合A、C年内净值跌幅均超过26%。在基金定期报告中，基金经理朱慧琳、江杨磊坦言，一季度基金重点布局出行链，但短期股价受到地缘冲突带来的燃油成本上涨冲击巨大，基金净值表现大幅回撤，但下行风险有限，地缘冲突缓和后市场会加速修复，二季度继续维持一季度的持仓方向。

仍在坚守的机构投资者

朱慧琳、江杨磊并非市场唯一带有上述观点的基金经理。在航空板整体承压背景下，仍有相当数量的基金经理选择坚守这一赛道。从机构持仓来看，根据iFinD数据统计，作为A股航空板块中总市值唯一超过千亿元的标的，以中国国航为参考，截至2026年一季度末，全市场共有64只基金重仓，累计持股3.31亿股，相比2025年三季度末的86只基金、3.94亿股明显减少。

仍有不少机构选择逆向而行，共有25只基金新进重仓中国国航，其中最具戏剧性的一幕来自华商润丰混合基金经理胡中原，这位早在2024年就因重仓“易中天”而取得优异业绩的基金经理，在2025年三季度末后大幅建仓科技股票，转而在2026年一季度一口气买入4849万股中国国航。

截至2026年一季度末，华商润丰混合前十大重仓股中，航空股已占据5席，南方航空、中国国航、中国东航（600115.SH）、春秋航空、吉祥航空均为新进十大重仓股。

值得一提的是，胡中原在当前投资中并未重仓单一个股，其前十大重仓股合计占基金净值份额不足30%，此外在2025年三、四季度中，华商润丰混合均维持了5成左右的低仓位运作，当前的前十大重仓股中并不一定代表其全部投资方向。

在基金定期报告中，胡中原表示当前仍在坚守AI应用方向，同时积极优化持仓结构，卖出家电、医疗器械等相关行业标的，增配股价因外部冲击大幅调整的航空、化工等相关公司，配置行业主要分布在电子、交运、化工、机械、传媒、电力设备等行业。

事实上，翻看重仓航空板块的机构名单，不少过去几年通过重仓科技股取得优异业绩的基金经理，如今却出现在了航空股的前十大持有人名单中。当科技板块交易拥挤到了极致，在估值洼地中寻找机会，正在成为少数人一种近乎本能的投资选择。

而这种逆势布局的思路并非只停留在基金经理的持仓清单里，近期多家券商也给出了相似的判断。

财通证券（601108.SH）近日研报认为，2026年一季度航司业绩高增已初步验证供需改善下的盈利能力，虽然高油价短期冲击经营，但不改中长期行业供需改善逻辑，看好板块景气度底部向上。若地缘局势缓和、油价下行、人民币升值，航司有望释放利润弹性，当前航司单机市值已处历史低位，板块进入高赔率区间；申万宏源（000166.SZ）则在研报中表示，外部阶段性冲击不改行业长期供需格局优化，航司4—5月淡季票价仍展现韧性，随着旺季催化临近，行业盈利弹性有望持续释放。