全球锆矿产量降至15年最低，四代铜月度供需缺口逼近48%

截至9月18日13点26分，上证指数涨0.96%，深证成指涨1.67%，创业板指涨2.26%。注册制次新股、科创次新股、新股与次新股等板块涨幅居前。

ETF方面，稀有金属ETF华夏（159053）涨1.07%，成分股三祥新材（603663.SH）、东方钽业（000962.SZ）、云路股份（688190.SH）、铂科新材（300811.SZ）、东方锆业（002167.SZ）、株冶集团（600961.SH）、横店东磁（002056.SZ）、西部材料（002149.SZ）、中钢天源（002057.SZ）、天和磁材（603072.SH）等上涨。

消息面上，国产风电机组全球爆单，今年上半年我国风力发电机组出口额同比增长35.6%。同时，机构数据显示2026年全球四代铜月度供需缺口接近48%，该材料为AI服务器与1.6T光模块刚需材料，供需紧张格局驱动有色金属板块上涨。

【券商观点：国金看好锆价上行；大同看好战略小金属；长江短期谨慎中期看多黄金；五矿看好钨高端产品】

国金证券表示，锆英砂：供给：资源分布相对集中，头部大矿显著减产。据USGS，2025年全球锆矿产量124.3万吨，同比-3.2%，处于近15年最低点。澳大利亚/南非/莫桑比克产量分别约40/27/16万吨，合计占全球产量约66.8%。综合海外主要生产商项目进展看，全球锆英砂供给收缩压力较为明确：Iluka受Cataby停产及Balranald爬坡不及预期影响，预计2026年锆产品产量同比下降约三分之一；Tronox的Atlas已基本完成爬产，后续增量有限；RioTinto的ZultiSouth预计至2028Q4开始商业化生产，短期难以贡献增量。需求：玻璃冷修迎来需求回升。TZMI预测2025-2028年全球锆英砂需求将由109.9万吨增长至118.3万吨，对应2025-2028年CAGR约2.5%。玻璃窑炉冷修项目增加，亦有望支撑含锆耐火材料的更新需求。价格：减产周期开启，价格中枢有望上行。①2012-2015年：高价引发需求替代，供需失衡推动价格长期调整。②2016-2022年：库存出清叠加供应约束，需求修复推动锆价上行。③2023-2026年：需求转弱压制锆价，供给收缩推动锆价企稳回升。截至2026年9月15日，锆英砂价格回升至1.155万元/吨，较底部回升约18%。展望后续，若主要供应商继续保持生产纪律、锆英砂供应约束延续，传统领域需求逐步回升，叠加新兴应用贡献增量，锆价有望进一步上行。

大同证券表示，小金属：结构性分化，锑、铋、锗等战略品种逆势走强。稀土镨钕小幅上调，氧化镝受益MLCC需求回暖，永磁板块资金流入，出口延续量减价增。反观钴系材料低位徘徊，海外供给压力向国内传导。出口管制叠加AI产业需求，战略资源重估逻辑不变，稀缺性与政策约束强的品种更易获得溢价，后续重点观察9月中下旬补库与长单定价信号。

长江证券表示，贵金属：美国通胀压力再度显现，美联储短期难以放松政策表态，金价仍将受利率预期压制。美国8月PPI同比升至5.4%，能源价格上行仍是推升通胀的主要因素；8月CPI环比上涨0.4%、同比上涨3.4%，核心通胀的黏性亦超出市场此前预期。当前问题并非需求全面过热，而是能源及供应端扰动重新抬升价格中枢，货币紧缩难以直接解决供给缺口；但为防范通胀预期失控，美联储仍有维持偏紧政策甚至实施预防式加息的压力。市场对9月加息的预期快速升温，美元和美债收益率维持高位，黄金短期仍将面临估值压力。白银同时受到工业需求预期和风险偏好回落的影响，波动通常大于黄金，短期宜谨慎看待其相对收益。后续重点关注FOMC对连续加息必要性的判断：若政策行动主要用于稳定预期，而非开启新一轮持续紧缩，则利率利空有望在落地后逐步消化。中期看，高油价、高利率与财政扩张并存将加大宏观不确定性，央行购金趋势未变，中国央行8月购金20吨，单月创年内新高，黄金长期牛市逻辑依然稳固。

三祥新材：三祥新材股份有限公司的主营业务是锆系列和铸造改性材料系列等产品的生产经营。公司的主要产品是电熔氧化锆、海绵锆、氧氯化锆、纳米氧化锆、氧化锆陶瓷、轻量化新材料、铸改新材料。

东方钽业：宁夏东方钽业股份有限公司的主营业务是稀有金属钽、铌及合金等的研发、生产、销售和进出口业务。公司的主要产品是钽金属及合金制品、铌金属及合金制品。

云路股份：青岛云路先进材料技术股份有限公司的主营业务是先进磁性金属材料的设计、研发、生产和销售，包括非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末及其制品的研发、生产和销售。公司的主要产品是非晶合金薄带及其制品非晶铁心。

铂科新材：深圳市铂科新材料股份有限公司的主营业务是金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件的研发、生产和销售。公司的主要产品是金属软磁粉、金属软磁粉芯、AI芯片电感。

株冶集团：株洲冶炼集团股份有限公司的主营业务是铅锌等有色金属的采选、冶炼、销售。公司的主要产品是锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金、铅锭、铅基合金、黄金、白银、硫酸、冰铜、锑白粉、粗汞、铜精矿、金硫精矿、铋锭、碲锭、镉锭、铟锭。

【关注思路】

稀有金属ETF华夏（159053）紧密跟踪中证稀有金属主题指数（930632），一键配置稀土、锂、钴、钨等战略金属资产，能源金属与战略小金属含量近60%，算力金属含量近50%。该ETF管理费+托管费合计0.20%，为全市场费率最低一档。