液奶、奶粉稳健增长，长江证券：维持伊利股份“买入”评级

11月13日，长江证券最新研报指出，伊利股份（600887.SH）2026年Q1~Q3营业总收入938.13亿元（同比+3.59%）；归母净利润88.04亿元（同比-15.56%），扣非净利润85.32亿元（同比-15.55%）。单看2026Q3，公司营业总收入293.24亿元（同比+2.42%）；归母净利润30.45亿元（同比-5.6%），扣非净利润29.36亿元（同比-4.86%）。

液奶稳健增长，直营渠道延续高增。结构优化带动毛利率改善，降费增效持续，资产减值、所得税拖累归母净利率。乳制品需求企稳，经营性盈利延续改善，股东回报延续高水平。在液奶总需求疲软的背景下，公司积极探索业务增量，实现稳健增长。叠加精益化管理，费效比提升，内生盈利能力改善。在8月末推出10~20亿元的回购注销计划后，公司于三季报发布了中期分红计划（每股0.42元，含税；分红率达前三季度归母净利润的30.17%）。预计公司2026/2027年归母净利润分别为105.7/128.6亿元，对应PE 分别为18/15倍，维持“买入”评级。