东山精密涨停，为什么资金依旧选择拥抱“光”

6月2日，光模块CPO、光芯片、光电路交换机等光产业链集体走强，通信ETF领涨市场。截至14时43分，东山精密（002384.SZ）、亨通光电（600487.SH）强势涨停，新易盛（300502.SZ）涨超9%，中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）均涨超5%。热门ETF中，同指数规模最大通信ETF华夏(515050)盘中涨超5%、同类费率最低创业板人工智能ETF华夏(159381)涨超3%。

这一轮AI行情里，最“离谱”的板块之一，大概率就是光模块。

从2023年预期先行，到2024年的业绩兑现，再到2025年以来1.6T预期升温，它几乎贯穿了整个AI算力主线。今年年初，芯片、半导体强势补涨，隐隐盖过光的风头。然而，一个有意思的现象是，从资金趋势上来看，资金并未放缓追“光”的步伐，截至5月29日，同指数规模最大通信ETF华夏（515050）连续11个交易日资金净流入，累计吸金超20亿元。（数据来源：wind）

6月2日，光模块CPO、光芯片、光电路交换机等光产业链集体走强，通信ETF领涨市场。

为什么资金依旧选择拥抱“光”？

一、行业未来预期积极

从时间窗口来看，市场即将进入新一轮业绩验证阶段。

日历效应显示，进入6月后，随着半年报预告和订单信息逐步披露，市场对于成长行业的定价逻辑会重新回归基本面，业绩与股价之间的相关性明显提升。这也意味着，具备强业绩支撑和确定性订单的北美算力链厂商（光模块、PCB），资金关注度有望再上一层楼。

不仅如此，对于光模块产业中长期趋势走向而言，未来几个季度最重要的变量并非2026年，而是市场对于2027年需求持续性的判断。6月也将进入海外云厂商与芯片厂商订单指引、产能规划等信号密集释放的窗口期，随着海外云服务厂商（CSP）资本开支规划逐渐明确，以及英伟达（NVDA.US）等核心厂商陆续释放下一阶段产品路线图，市场对于2027年的需求轮廓有望进一步清晰，对产业形成进一步催化。

与此同时，行业供给端的约束也正在缓解。

此前1.6T产品放量过程中，上游高速光芯片等关键物料供应偏紧，一度限制了行业交付能力。随着光芯片器件厂加速产能爬坡，光模块的缺料情况有望逐步改善。对于客户资源优质、供应链管理能力较强的头部企业而言，产能释放和订单兑现能力有望进一步增强，从而推动业绩弹性持续释放。

二、交易结构与估值优势重新显现

从市场风格切换角度来看，光模块板块近期也开始出现有利变化。

从交易拥挤度角度观察，过去一个月，市场资金更多流向国产算力链，包括GPU、存储、服务器等方向，而代表北美AI资本开支逻辑的光模块、PCB等板块涨幅则相对克制。这也使得国产算力链拥挤度升至高位，而北美算力产业链拥挤度则回到了中等甚至偏低的水平。

当前期累积的交易情绪得到较充分消化，意味着板块又到了可以再度提升关注的时候。

估值层面同样如此。

无论从PE-G（PEG）还是PS-净利润率框架进行比较，相比海外算力公司，国内光模块和PCB龙头企业的估值水平整体较为便宜，而盈利增速并不逊色。

光模块方面，国内龙头在市值规模上已接近海外龙头，但PE估值整体更低，而业绩增速预期普遍高于大多数海外同行；从PS与净利润率维度看，国内企业估值与海外龙头大体相当，盈利能力也处于接近水平，估值整体较为合理。

PCB方面，国内龙头同样具备规模优势，PE估值普遍低于部分海外龙头，而盈利增速预期并不逊色甚至更优；同时，在PS估值接近海外同行的情况下，国内龙头企业预期净利润率整体更高，显示出更强的成长性。

三、景气度确定性依然突出

AI时代，光模块的重要性正在被重新定义。

过去的数据中心，本质上是“存储+计算”架构；而大模型时代的数据中心，则演变为数万颗GPU协同工作的超级计算系统。

在这一体系中，决定训练效率的不仅是单颗GPU的计算能力，更取决于GPU集群之间的数据交换效率。GPU负责计算，而光模块负责连接与传输。随着集群规模持续扩大，高带宽、低时延的光互联已经成为保障算力释放效率的关键基础设施。

6月1日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋发表英伟达GTC台北2026主题演讲，宣布Vera Rubin全面量产，并首次推出专为Agent设计的Vera CPU，AI基础设施正式从训练时代迈向Agent时代。

如果说Blackwell时代的竞争核心仍然是单GPU性能，那么Rubin时代的竞争重点则转向整个数据中心级超级计算机的协同效率。随着GPU数量持续增长，系统瓶颈正逐步从计算能力转向网络互联能力。

多家机构预计，Rubin架构下GPU与光模块的配比有望进一步提升，1.6T光模块渗透率也将加速上行。

从这个角度看，光模块不仅是AI基础设施的受益环节，更是突破超大规模算力集群效率瓶颈的关键技术载体。因此，AI发展越深入，对网络传输能力的要求就越高，光模块的重要性反而持续提升。

根据TrendForce预测，全球AI光模块市场规模有望从2025年的165亿美元增长至2026年的260亿美元，同比增长超过57%。

而这一增长并非简单的数量扩张，而是由技术代际升级驱动的新一轮产业扩容。当前行业正处于从800G向1.6T升级的关键阶段。单模块传输能力的提高，意味着光模块价值量、技术门槛以及行业壁垒将同步跃升。

四、全球竞争格局中的中国优势

与GPU、高端AI芯片相比，光模块和高端PCB是中国企业在AI基础设施产业链中最具全球竞争力的核心环节之一，深度参与全球AI基础设施建设，并持续分享海外科技巨头资本开支扩张带来的成长红利。

以光模块为例，根据LightCounting发布的2025年全球光模块厂商排名，中国企业占据前十中的七席，并包揽前两名。由于光模块产业横跨光学器件、半导体工艺、先进封装和精密制造等多个领域，其竞争壁垒不仅来自技术研发能力，更来自规模化生产、良率控制和全球交付体系。而这些恰恰是中国制造业长期积累形成的核心优势。目前，在800G、1.6T、硅光技术以及高速光引擎等方向，中国头部厂商已具备较强国际竞争力，并成为北美云厂商AI集群建设的重要参与者。

与此同时，PCB正在成为AI时代另一条受益显著的“中国优势赛道”。随着AI服务器、交换机和光模块向更高带宽、更高功耗方向演进，PCB已不再只是传统意义上的基础部件，而是决定信号完整性、数据传输效率和系统稳定性的关键载体。高多层板、高阶HDI、高频高速PCB等产品的技术门槛持续提升，对工艺能力和制造经验提出了更高要求。

经过多年发展，中国大陆已成为全球最重要的PCB制造基地之一，在产业链配套、产能规模和成本控制方面具备明显优势。尤其是在AI服务器、高速交换机等领域，国内头部PCB厂商已进入全球主流供应链体系，并持续受益于AI基础设施建设带来的需求增长。

从更长周期来看，AI产业链的价值创造正在从单一芯片向系统架构扩散。无论是负责数据传输的光模块，还是承担高速互连任务的PCB，正成为AI算力网络更加重要的基础设施。

换句话说，当前市场正在出现一个较为少见的组合：

景气度维持高位、盈利增速领先、全球竞争力突出，而估值却仍具备一定比较优势。这也是资金持续回流光、PCB的重要原因之一。

对于普通投资者而言，未来行业最大的特征可能不是单边上涨，而是波动加大、个股分化加剧。因此，相比追逐短期情绪，更值得关注的是产业趋势本身。从配置角度看，通过ETF等工具参与产业趋势，能够在一定程度上降低个股波动带来的影响，更好分享行业长期成长红利。

相关ETF

CPO+PCB高含量ETF：通信ETF华夏（515050），跟踪指数CPO+PCB概念股权重合计超80%位居全市场第一（剔除重合个股权重），其中CPO概念股权重超74%，PCB概念股权重超20%，相比同类通信ETF，独有成分股覆盖了兆易创新（603986.SH）、东山精密、沪电股份（002463.SZ）、生益科技（600183.SH）、深南电路（002916.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）等存储、PCB及覆铜板龙头。完整覆盖从紧缺的上游光芯片到受益于CPO/OCS新技术的光纤光缆、AI服务器、光互连、PCB、存储全链条。直接承接AI算力资本开支加速与技术迭代的双重驱动，是把握通信及电子算力板块业绩释放的核心工具。截至2026年5月30日，前十大权重股分别为中际旭创、新易盛、立讯精密（002475.SZ）、兆易创新、工业富联（601138.SH）、东山精密、天孚通信、沪电股份、生益科技、华工科技（000988.SZ），前十大权重股合计占比63.85%。场外联接(A类：008086；C类：008087)

易、中、天高含量ETF：创业板人工智能ETF华夏(159381)跟踪指数的一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖国产算力、AI软件应用领域，形成“硬件+应用”的均衡布局，新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头权重占比超49%位居AI类标的第一。前10大权重股为中际旭创(20.88%)、新易盛(17.89%)、天孚通信(10.80%)、协创数据（300857.SZ）、蓝色光标（300058.SZ）、润泽科技（300442.SZ）、长芯博创（300548.SZ）、北京君正（300223.SZ）、昆仑万维（300418.SZ）、同花顺（300033.SZ）。目前基金规模超20亿元，场内综合费率仅0.20%，为ETF最低档。场外联接(A类：025505；C类：025506)。

数据来源：wind，华夏基金、券商研报，截至2026.6.2，上述基金风险等级为R4（中高风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。费率备注：①投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。②场内交易费用以证券公司实际收取为准