美团Q1减亏近百亿叠加AI应用生态共振：恒科大涨4%，关注港股互联网盈利修复主线

6月2日，港股科技板块全天强势运行。恒生科技指数早盘高开后持续拉升，午间收盘涨3.48%报5137.8点，午后涨幅进一步扩大至4%触及5164.16点，创近期新高。恒生指数同步上涨1.46%。权重科技股全线爆发：美团-W（03690.HK）午后涨超8%，腾讯控股（00700.HK）涨近9%，阿里巴巴-W（09988.HK）涨近6%，京东集团-SW（09618.HK）涨4%，百度集团-SW（09888.HK）涨近3%，哔哩哔哩-W（09626.HK）涨超3%。上涨的核心驱动力来自两条主线：一是美团6月1日盘后发布的2026年一季报大幅减亏，验证了互联网平台“降本增效→盈利修复”的路径；二是豆包收费、微信AI助手内测、美团“小美”与腾讯元宝合作等一系列AI应用商业化事件密集落地，为港股科技板块注入了新的增长预期。叠加美股软件股连续三日大涨（IGV ETF累涨超15%）的外部情绪共振，恒生科技指数迎来基本面改善与估值修复的双击窗口。

一、美团Q1减亏近百亿：“外卖大战”降温，即时零售竞争回归理性

6月1日盘后，美团发布2026年第一季度财报，多项指标超预期。一季度实现收入910.4亿元，同比增长5.2%，略超市场预期；经营亏损由上季度的161亿元大幅收窄至64.7亿元，环比减亏约96亿元，优于预期约17.3%。

核心本地商业板块是减亏主力。该板块一季度收入641亿元，经营亏损20亿元，较上季度的100亿元环比减亏80亿元，主要得益于即时配送业务亏损大幅减少。美团持续推进“品牌卫星店”“拼好饭”等创新供给模式，美团闪购核心用户购买频次进一步提升。新业务板块同样改善显著：一季度收入270亿元，同比增长21%，经营亏损收窄至21亿元。小象超市已覆盖55座城市，一季度净增16城，自有品牌占比持续提升。Keeta国际外卖在沙特、巴西等市场保持强劲增长。

值得关注的是，美团一季度研发投入同比增长22%至70亿元，占总收入7.7%。CEO王兴在财报电话会上表示，公司将持续加大AI投入，不断迭代AI Agent和大模型能力。王兴同时宣布，美团AI助手“小美”与腾讯元宝的合作将于近期上线，用户可直接在元宝中输入诉求，通过“小美”调用外卖等本地生活服务。王兴提出，未来除了服务消费者（To C）和商家（To B），服务AI Agent（To A）正变得越来越重要。

美团减亏的意义不止于单家公司——继京东、阿里之后，多份财报接连印证：即时零售竞争正从“烧钱换份额”回归理性，新业务“出血点”加速收敛，港股互联网板块盈利修复路径愈发清晰。

二、AI应用商业化密集落地：豆包收费、微信AI助手、小美元宝，生态协同释放增长预期

6月初，港股互联网巨头的AI应用商业化进程出现集中催化。

字节跳动旗下AI助手豆包预计6月下旬正式上线付费内容，定价方案已于5月初在App Store披露，共四档：免费版、标准版（68元/月）、加强版（200元/月）、专业版（500元/月）。收费功能聚焦PPT生成、数据分析等复杂生产力场景，免费版本继续面向日常使用。若进展顺利，豆包将于三季度结合电商功能完善付费场景，并通过补贴为抖音商城引流。豆包从免费到付费的跨越，是国内C端AI应用规模化商业化的标志性节点。

腾讯方面，据多家媒体报道，公司正在测试微信AI助手，用户可通过主界面右滑调出对话窗口，输入自然语言指令后，AI Agent可自动调用微信数百万个小程序完成任务。腾讯计划最早于本月启动合规流程，之后先小范围用户测试再分阶段推广。微信坐拥14亿月活用户，AI助手的嵌入意味着AI应用将从独立App形态进入“超级应用内嵌”的新阶段。

美团“小美”与腾讯元宝的合作同样值得关注。王兴在财报电话会上确认，该合作将于近期上线，用户可在元宝中直接调用外卖等本地生活服务。这标志着互联网巨头之间的AI生态协同正在从竞争走向合作，流量入口与服务的结合有望释放交叉网络效应。

三、内外情绪共振：恒科大涨4%，美股软件反弹修复全球科技估值锚

6月2日恒生科技指数的持续走强，外部情绪的配合同样不可忽视。

美股方面，受Okta和Snowflake强劲业绩推动，软件股上周大幅飙升，IGV ETF（iShares Expanded Tech-Software Sector ETF）连续三日累计涨幅超过15%。6月1日美股盘前，IBM涨超5%，Adobe涨超4%，Salesforce涨超3.5%，甲骨文涨近3%，微软涨超2%。华尔街开始重新审视软件行业，尤其是与AI深度绑定的企业，极端悲观预期出现松动。

美股的反弹为港股科技板块提供了估值锚定修复的外部条件。港股互联网公司估值在经历2025年以来的持续调整后，恒生科技ETF易方达（513010）6月1日单位净值为0.6526元，近半年累计下跌15.70%，近一年下跌8.66%。6月2日恒科指数的大涨，本质上是盈利改善信号（美团减亏）+增长预期催化（AI商业化）+外部估值修复（美股软件反弹）三重力量的共振结果。

四、核心标的逐一拆解

美团一季度经营亏损环比减亏约96亿元至64.7亿元，核心本地商业减亏80亿元，即时配送业务亏损大幅收窄，验证了“外卖大战”降温后竞争格局改善的逻辑。公司在AI方向的投入力度持续加码，研发费用同比增22%至70亿元，“小美”与腾讯元宝的合作进一步打开了本地生活服务的AI化想象空间。6月2日股价涨超8%。

腾讯控股（00700.HK）在微信AI助手消息的催化下，6月2日涨近9%，为恒科成分股涨幅靠前的权重标的。微信14亿月活用户基数上嵌入AI Agent，意味着公司有望开辟继游戏、广告、金融科技之后的第四条增长曲线。微信小程序生态与AI助手的深度联动，使其在“超级应用+AI”赛道中具备独特的生态壁垒。

阿里巴巴6月2日涨近6%，公司旗下千问大模型在AI应用生态中持续布局。同时，阿里作为恒生科技指数核心权重，在板块整体估值修复过程中受益于贝塔驱动。

京东集团涨4%，公司此前在即时零售领域与美团的竞争趋于理性，市场预期竞争烈度的下降将有助于行业整体利润率的修复。

百度集团涨近3%，公司在自动驾驶和大模型领域的持续投入使其在AI赛道中保持一定的技术辨识度。市场关注百度在搜索业务中融入AI功能的商业化进展。

五、关注思路

港股科技板块正站在“盈利修复”与“AI催化”两条主线的交汇点上。美团Q1减亏近百亿元验证了互联网平台“降本增效→利润释放”的路径，豆包收费、微信AI助手内测、小美元宝合作等事件则为板块注入了AI商业化的增量预期。叠加美股软件股反弹修复全球科技估值锚，恒生科技指数6月2日大涨4%，体现了三重力量的共振效应。

三条逻辑线值得持续跟踪：一是“盈利修复”线，美团、京东、阿里等互联网平台的竞争烈度下降和亏损收敛趋势能否持续，将是估值中枢回升的核心变量；二是“AI商业化”线，豆包付费、微信AI助手、小美元宝合作等事件的落地进度和用户反馈，将决定AI从“成本项”向“收入项”切换的节奏；三是“外部映射”线，美股软件股的反弹持续性和美联储政策路径，将继续影响港股科技板块的估值定价。

恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数，选取30只与科技主题高度相关的港股上市公司，覆盖互联网、消费电子、半导体、云计算等核心赛道，美团、腾讯控股、阿里巴巴、京东集团、小米集团、网易等为主要权重股。截至6月1日，该ETF最新规模约310.44亿元，最新份额475.69亿份，年内份额增长32.19%；年内累计净流入87.86亿元，综合费率0.25%。指数当日大涨4%，ETF同步走强，是布局港股科技核心资产的主要工具之一。