底价25亿，青岛城投拟清仓万丰奥威旗下万丰飞机

近期，由青岛市城投集团主要出资的青岛万盛城丰股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“万盛城丰”）在当地产权交易所挂牌了两则转让公告，拟以20.07亿元、4.97亿元底价，分别转让其所持有的万丰飞机工业有限公司（简称“万丰飞机”）28.05%股权、6.95%股权，竞价开始时间为6月22日。

据悉，标的资产原为万丰奥威（002085.SZ）控股股东名下飞机制造项目，2015年就已启动孵化，2018年完成工商注册。后于2020年2月正式划归上市公司名下。

2021 年，万丰飞机先后引入万盛城丰、中国航发集团相关主体投资，落地两轮融资。据相关公告，前者以18.43亿元受让了标的35%股权，后者通过名下基金北京国发航空发动机产业投资基金中心（有限合伙）（简称“国发产投”），出资6.32亿元，持股占比10%。

谈及青岛城投清仓退出的影响时，有接近万丰飞机人士向财闻表示，此举属于正常的市场行为，万丰奥威、国发产投在本次转让中享有优先受让权。目前来看，此举并不会对万丰飞机青岛的布局和运营产生实质影响。

财闻注意到，资本加持的背后，万丰飞机为“全球TOP 3”级别的固定翼飞机制造商，现可提供7个系列（含加拿大钻石飞机工业公司旗下品牌“钻石飞机”）超25款机型，在中国（分别位于浙江新昌、山东青岛两座城市）、奥地利、加拿大建有四大制造基地，业务覆盖全球90多个国家和地区。

值得注意的是，万丰钻石系列飞机的售价区间多在500万元—1000万元不等，其2020年上市的豪华机型“钻石 DA50”售价甚至突破了1200万元。

另据上海云翼智估科技有限公司旗下交易平台“AeroValuator”数据显示，今年4月，钻石系列共有143架二手活塞固定翼飞机在售，中位挂牌价达72.2万美元（约合人民币492万元），比全市场中位价高出80%，超越西锐（02507.HK）、赛斯纳等品牌，排名全平台第一。

但在近两年，不菲的定价策略，却没能带来直接的利润增量。

数据方面，2018年—2023年，万丰飞机营收从15.53亿元增至27.69亿元，年复合增速约12.27%；净利润从2.31亿元翻番至4.91亿元，年复合增速约16.28%。此后的2024年、2025年，其不仅出现了成立以来的首次营收负增长；净利润也连续两年下滑至1.62亿元，甚至不及2018年初创水平。

谈及标的业绩变脸，万丰奥威也解释称，2024年系“减值损失增加，供应链危机影响飞机交付，整体毛利率下降”；2025年系“国际贸易政策变动部分订单延缓交付，内部业务整合并加大市场开拓力度增加了费用成本所致”。

据悉，万丰飞机旗下奥地利公司曾在去年3月展开了对德国 eVTOL公司 Volocopter 核心资产的收购，协议价格达1000万欧元（按彼时汇率约合人民币7757万元）。若将这部分出资额加回，万丰飞机2025年净利润大约可达2.4亿元左右，仍处在整体低位。

事实上，在标的业绩承压以外，青岛国资也的确获得了可观的账面回报。按照18.43亿元的投资成本计算，若以本次挂牌的合计底价25.04亿元价格成交，其城投集团账面净赚6.61亿元，5年投资回报率约35.87%。

与此同时，青岛当地还收获了万丰飞机的持续奔赴，不仅将注册地从浙江新昌搬至青岛崂山区，后续又落子其第四大生产制造基地，并配合引进了多家航空零部件企业，为当地解锁了通用航空全产业链完整集群。

当然，青岛城投的负债率、万盛城丰的基金存续期、以及国企改革过程中剥离非主营的问题，或许也是青岛国资决心出售的一部分诱因。去年全年，青岛城投实现营收约481.47亿元，净利润约9.89亿元；资产总额为4432.09亿元，负债总计3003.19亿元，所有者权益总计1428.91亿元。

另据企查查显示，万盛城丰成立于2021年1月8日，认缴规模达19.55亿元，其中青岛城投的实际持股比例达49.38%，且并未公开过具体的存续期限。但根据地方国资基金对实体产业项目通常遵循的三年期、五年期投资期限来看，2021年入股、2026年退出，也基本契合这一常规运作周期。